歐美圣誕季紡服訂單通常于 10 月啟動，但今年美國對等關稅政策顯著抑制下游備貨積極性，對全球主要紡服出口國造成負面影響。從近兩個月行業數據來看，各國紡企開機率、出口表現等核心指標，與該國同美國達成的最終關稅稅率呈現明顯相關性。例如印度對美關稅大幅上調至 50%，較 4 月提升 24 個百分點，直接引發國內棉價、紗線價格下跌等連鎖反應；越南、巴基斯坦雖承接部分中國、印度轉移訂單，但高關稅壓力與產業鏈短板仍制約其增長空間。

成本壓力推升紗價 訂單復蘇不及預期

孟加拉紡服出口旺季通常始于 10 月中下旬，往年此時來自歐洲、北美的訂單會集中釋放，但今年受多重突發因素沖擊，訂單下達節奏明顯放緩。一方面，達卡機場貨運中心近期發生火災，大量高價值、緊急訂單貨物損毀，機場重建需耗時數月，業內預計此次事故造成的損失或超 10 億美元；另一方面，吉大港大幅上調貨運費率，平均漲幅達 41%，直接增加進出口貿易成本。

成本端壓力同步傳導至產業鏈上游，疊加美棉價格反彈，孟加拉近半個月紗線出口價格小幅上漲 5-8 美分 / 千克。盡管服裝訂單邊際略有改善，但整體規模仍不及往年同期，且美國客戶要求制造商分擔進口關稅，導致行業出口利潤維持低位。

“搶出口” 后訂單回落 產業鏈仍處健康區間

越南前 9 個月紡織品服裝出口表現突出，累計出口額達 297.44 億美元，同比增長 8.6%，但這一成績背后存在 “搶出口” 導致的需求前置現象。目前越南對美出口關稅為 20%，在主要出口國中處于相對低位，但關稅加征效應疊加前期訂單透支，近半個月下游訂單出現明顯走弱跡象。

行業開機率隨之小幅調整，國內整體開機率降至 6-7 成，不過中資企業憑借供應鏈優勢，多數仍保持滿開機狀態。庫存方面，本地紗廠因開機率不足或間歇性生產，棉花庫存偏低，多數維持在 35-45 天；個別中資企業原料庫存（不含在途）可達 2-3 個月，紗線報價近期基本穩定。當前紡企成品庫存普遍在 25 天以內，部分企業訂單排期仍有 2-3 個月，產業鏈雖環比略弱，但整體仍處健康狀態。出口結構上，32/40 支紗線為主要品類；進口端則呈現色紡紗需求上升趨勢，尤其是可溯源色紡紗更受青睞。

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